2019年电解铝行业投资策略:供需边际好转有望带动铝价反弹上行(ppt)

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2018回顾:国内供改重回需求背景下的价格走弱。

    复盘2018:价格由需求主导,价格趋势走弱源于需求预期全面坍塌。

    对比2017:价格由供改主导,价格急速上涨源于供给收缩持续跟进。

    展望2019:价格由需求主导,价格有望触底反弹源于需求边际好转。

    投资要点(行业评级:增持)

    2019展望:需求边际好转将成交易主逻辑,铝价有望触底反弹。

    需求端:地产竣工有望大幅转正,直接带动需求边际好转。

    供给端:亏损减产主动及新投放缓,供给增量或不及预期。

    利润端:氧化铝价格走弱将使成本中枢下移,利润修复在即。

    投资建议:聚焦逆势扩张上游龙头及估值低位铝加工。

    安全边际:估值及基金持仓均处于历史低位,向下风险有限,向上盈利弹性可观。

    上游龙头:存量博弈时代强者恒强,产能扩张及成本为王,推荐云铝股份、中国铝业、神火股份等标的。

    下游加工:低估值高成长,下游加工配置价值凸显,推荐南山铝业、明泰铝业等标的。

    风险提示:需求不及预期及新产能投放超预期的风险。

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